当前美国库存增速处于历史低位，2024年一季度有望进入主动补库存。美国进入补库存阶段，对中国出口的拉动作用有多少？

专家圆桌：

周密

中国商务部

国际贸易经济合作研究院研究员

倪月菊

中国社会科学院

世界经济与政治研究所研究员

李宏兵

北京邮电大学

经济管理学院教授

（排名不分先后）

周密：

美国补库存对中国出口的影响，一方面是美国在经济发展动能增强的情况下增加了国内的消费，这些消费有些是从中国进口，也有些是从其他国家进口，美国国内消费增加并不一定会对中国出口产生强劲的拉动作用，因为美国现在贸易供应来源多元化，在一定程度上分散了中国在美国进口市场中的份额。另一方面也来自于美国自身产业结构调整，美国制造业发展的过程中，需要进口更多的原料和中间品，改变了此前进口最终产品为主的状态。中国是全球最重要的中间产品生产国之一，中国制造业可以帮助美国相关产业和企业发展。此外，中国在包括新能源、低碳技术在内一些绿色产品上具备全球领先的竞争优势，这些产品对美国补库存和调整能源结构方面将提供非常重要的支撑作用。
倪月菊：

美国补库对中国出口的拉动作用受中国出口份额占比及美国需求强度的影响。从历史经验看，中国份额占比更高的产品，增速更快；美国补库存强度更大时，中国各类产品对美出口增速均值更高。尽管受中美贸易摩擦的影响，中国出口产品占美国进口的份额呈下降趋势，但仍是美国前三大进口国。中国对美国出口份额下降最大的领域集中在高关税产品，中国传统优势产品受影响较小，占比仍较高，如轻工、服装、小商品、机械设备、家电家具等。预计美国本轮补库存对中国出口的拉动或集中在家电、家具等地产链；金属、机械等建筑施工链；服装纺织等消费链领域。
李宏兵：

当美国进入补库存阶段时，从供给端看，中国份额更高的产品，增速弹性往往更大；从需求端看，美国补库存更强时，各类产品对美出口增速均值更高。美国过往两轮补库存周期里，2020—2022年为强补库周期，中国HS分类产品对美出口中枢增速为5.7%，2016—2018年为弱补库存周期，中枢仅为1.3%。弱补库存周期下，中国各类产品出口增速差异较小，需具体分析需求端的影响。

中国对美出口份额回落，但优势产品占比依然较高。截至2023年11月，中国占美国进口产品比重由2018年的22%降至14%，回到2006年的水平。尽管如此，中国依然是美国前三大进口国，低于墨西哥及加拿大两国。中美贸易摩擦是份额下降的主因，但并不能解释全部，中国出口至美国非加征关税产品仍创新高。2018年后，美国分四批对中国额外加征关税，中国对美出口中份额下降最大的产品集中在高关税产品，出口至美国的非加征关税产品创新高，受影响较低。另一方面，中国出口占美国份额也与美国进口需求正相关，美国进口需求回升时，中国出口也能获得一定修复。中国出口占美国份额较高的优势产品集中在轻工、服装、小商品、机械设备、家电家具等。