韩都衣舍电子商务集团股份有限公司（以下简称“韩都电商”），7月5日晚间发布公告称，鉴于目前处于业务快速发展阶段，业务发展对资金的需求较大，公司将新增发行股票的数量为694.84万股，募集资金人民币1.20亿元。

　　公告显示，韩都电商此次发行股票的价格为每股人民币17.27元，无限售条件股份将于7月12日在全国中小企业股份转让系统挂牌并公开转让。

　　截至本次股票发行股权登记日2017年4月13日，公司现有股东共计30名，其中包括自然人股东8名，境外机构股东4名，境内合伙企业股东13名，境内法人股东5名；公司本次股票发行对象8名，其中7名为现有股东，新增法人股东1名，本次股票发行后公司股东为31名。

　　公告显示，汉理前秀、汉理前泰、汉理前骏的执行事务合伙人同为上海汉理前景投资管理有限公司，而上海丰足、上海汉理前景投资管理有限公司的法定代表人、执行董事同为钱学锋，以上四名发行对象受同一控制。广发乾和是现有股东珠海乾亨投资管理有限公司的控股股东，而广发乾和的控股股东是广发证券，广发证券为公司的主办券商。中兴盛世、济南泉盛均为由自然人邹方平控制管理的私募投资基金（中兴盛世既是私募基金管理人，也是公司制私募基金）。珠海和谐的委派代表是连萌（执行事务合伙人珠海和谐博时资产管理有限公司委派），而连萌为公司现任董事。而随着此次股票发行后，公司也无控股股东；公司股东赵迎光、张虹霞、刘军光、杜廷国、吴振涛合计持股比例为48.2786%，仍为公司的实际控制人。

　　韩都电商表示，公司是互联网快时尚品牌运营公司，运营女装、男装、童装、中老年服装等多个自营及合资品牌，公司将继续稳步推进多品牌建设，对成长性好的子品牌加大投入，同时新增投资用于和有市场影响力的服装服饰细分类目品牌的合作运营。此类业务规模不断扩大，对流动资金的需求也越来越大，自有资金不能完全满足自身业务发展的需要。通过发行股票补充流动资金将使公司保持良好快速的发展状态，有效控制财务费用，提高公司综合经营效益。

　　目前，韩都电商所从事的电子商务业务具有“轻资产”的特点，生产经营中投入的资金较少形成固定资产，而是大多以流动资产的形态存在，这决定了公司业务对流动资金的需求量很大且持续于整个生产运营过程之中。同时，公司的电商服务业务，部分服务实行先服务后收取佣金的模式，所以收取客户款项有一定的滞后性，导致营运资金占用规模扩大。公司规模扩张对于营运资金具有较高需求，营运资金规模是公司业务的影响因素之一。通过实施此次股票发行所募集资金将有效补充业务发展所需的流动资金，从而进一步提升公司的核心竞争力和成长能力，增强市场影响力，本次募集资金到位后，将有利于扩增股本，增强资金实力，优化资本结构，提高抗风险能力。

　　网络记者此间在采访中了解到，业内认为，借力中国网络零售市场高速成长，韩都电商目前正持续从淘品牌向互联网品牌“二级生态”战略升级。韩都衣舍成立于2008年，起家于淘品牌，2016年在新三板上市，目前市值35亿元，2016年收入增长14%至14.32亿元，归属净利润增长161%至8834万元。借力中国网络零售市场快速发展契机，公司成立以来交易额迅速增长，由2008年的300万元增至2016年的约30亿元（估计值），年均复合增长高达217%。

　　据韩都电商公开转让说明书统计，截至2016年中期，公司旗下服装品牌共29个，其中自营品牌18个、合资品牌2个、代运营品牌9个。收入结构上，2016年女装、男装、童装、电商相关服务（代运营、摄影服务）各占比75.68%、12.5%、10.56%、1.16%。

　　从财报来看，天猫、唯品会为韩都衣舍主要客户，分别占比2016年销售额66%和25%，其余销售平台还包括京东、贝贝网、当当网、一号店、公司官方商城等。其中，除公司与唯品会采取买断类委托代销（无佣金）外，其余平台均由公司自营而支付佣金或服务费的模式。

　　韩都电商“双11”销售成绩一直居天猫前3名，2013-2016年“双11”当日成交额分别为1.15亿、1.98亿、2.84亿和3.62亿，保持快速增长。但值得注意的是，淘品牌的市场份额正逐渐被线下品牌天猫旗舰店、网红淘宝店铺等挤压。。从2016年来看，除韩都电商外，Artka、裂帛、茵曼等淘品牌已陆续退出双11女装前十榜单；且即使在前十中，也仅公司一家淘品牌上榜，其余均为线下品牌，第6-10名依次为欧时力、Veromoda、波司登、太平鸟、伊芙丽。

　　海通证券分析师汪立亭认为，韩都电商一直居“双11”销售前3名，体现较强竞争力，主要与其较高的品牌认知度、多品牌战略、低价的客单价等有关。从2013年“双11”历史销售数据来看，韩都电商单个商品的成交均价为127元/件、客单价为146元/人，均为各品牌最低，但成交商品数和成交人数最高，体现公司年轻客群（比如学生）占比较高，以及柔性供应链下的“快速、少量、多款”模式的成功。

　　汪立亭进一步谈到，从互联网品牌“二级生态”战略来看，韩都电商以“以小组制为核心的单品全程运营”为模式，以“对外开放的电子商务服务平台”为定位，推动自有品牌和服务品牌的共同发展。2015年起，韩都电商对外开放创意设计系统、IT系统、柔性供应链系统、客服系统、营销系统、仓储物流系统与集成服务系统等七大系统，逐步将互联网运营经验开放给国际品牌和线下品牌。

　　在韩都电商目前代运营品牌涵盖服饰、鞋包、小家电、食品等多个类目，其中约20%为国外品牌，包括线下传统内衣品牌健将、羽绒服品牌TANBOER坦博尔、羽绒冲锋衣品牌3·UNUSUL、韩国品牌CHUU、意大利手工女靴Mantova、日本恩瓦德旗下品牌rosebullet、日本女装品牌23区、英国男鞋品牌Loake、荷兰奶粉品牌EkoBaby、家具品牌花色优品、欧洲电商平台旗下自有品牌Zlabels佐兰朵等。

　　汪立亭表示，从财报来看，韩都电商服务收入2016年大幅增长60.38%，且该业务因毛利率为100%，以1.16%的收入占比贡献了2.5%的毛利。分析来看，韩都的电商服务业务2015年刚起步，虽目前对整体业绩贡献较小，但预计随着公司持续加强“二级生态”对外开放能力、扩展电商服务业务，有望拓展并培育新的盈利增长点。

　　不过，汪立亭也谈到，与线下渠道相比，推广费、服务费和快递费为韩都在电商平台运营中的主要增量费用，2015-2016年三项费用率合计各19.52%、18.04%，而线下代表性服饰鞋类品牌商的广告宣传费率约3%（表12），两者相差15-16个百分点，与一般商场对服饰15-20%的扣点基本持平；考虑到韩都电商作为淘品牌女装龙头的规模效应及较强运营能力，估计其他淘品牌服饰的上述超三项费用率更高（基本超20%。

　　汪立亭表示，当前线上零售市场增速已在回落，且在流量红利结束、流量成本高企、以及消费者对体验和品质要求越来越高背景下，线上线下零售市场增速大概率将趋同且均衡发展；财务上，电商费用率高于实体零售商，且盈利能力及稳定性较弱（更多的甚至是亏损）；同时，以阿里为代表的电商龙头、包括以三只松鼠为代表的淘品牌电商，均在积极尝试或通过参、控股方式，拓展线下市场以布局全渠道，新龙头在赢得更大市场，新业态在不断涌现替代传统渠道。由此可以相信，渠道围绕商品与服务融合，行业充分回归到商品和服务本质，线下渠道由重走向轻，携门店、商品供应链、仓储物流等优势资源拥抱互联网思维与技术，线上平台由轻走向重，凭借互联网的资本和人才，将优势技术和和互联网思维导入线下，而在当下渠道融合的背景下，相信越来越多的“新零售”模式可引领零售业不断前行和探索。