市场评述
环比走好 PTA市场的上涨仍需谨慎对待
中国纺织网
2020/5/12
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  五一小长假来临之前,欧美及中国不断传来复工复产消息,加之市场对5月即将开始执行的OPEC+联合减产重燃期待,国际油价止跌回升,提振市场多头信心,下游聚酯工厂大量备货,且期间宁波利万意外事故,短期提振当地现货市场,导致宁波一带市场成交愈加活跃,现货基差高出市场10-20元,PTA期现延续修复走势,但随着原油反弹受阻,PTA现货及09合约陷入停滞状态,聚酯接盘的热情再度消退,预期5月份如果原油没有更大的起色,下游聚酯继续接货的意愿已经不大。对后期盘面运行观点简单总结如下:

  高库存。利润驱使,PTA负荷维持高位,但事件影响,下游聚酯开工提升持续不佳,PTA社会库存持续攀升至历史高位,截稿为止,国内社会库存达到355.16万吨附近,且供需剪刀差依然维持在日累库万吨以上,预期5-6月份社会库存将再创新高。尽管目前很多锁定在期货库,㘝迟早要出来回到现货市场,短期内还难以看到去库,除非加工费压缩至成本边缘甚至亏损。

  高利润。原油价格在4月份不断刷新近年低价的纪录,甚至产生了前所未有的负价格。随着OPEC+ 5月开始正式减产、美国页岩油产量被动下降以及欧美,国家逐步放松管制措施,原油前期巨大的供求剪刀差在快速收缩,且欧美复工复产逐渐放开,过剩的情况将环比改善,在这样的预期下,劳动节假期,外盘原油出现了大幅反弹,节后需求担忧再起,油价上涨一倍后,反弹行情暂时陷入停滞状态,如果7月和8月原油无法有效反弹,那么后面合约盘面的加工费还是比较不错的,高利润情况下,供应端难以给价格起到很好的支撑作用,反而利空价格。

  盘面升水,在期货盘面升水情况下,天然适合多现货空期货。

  9月注销。在事件影响需求的情况下,可能有大量仓单到期,失去金融属性,最终流入现货市场,所以9月可能面临的交割压力。

  综上,原油在没有较大反弹的情况下,加工费一般保持不错水平,良好的利润限制09合约上涨;良好的利润下供应得到保障,叠加需求期难以恢复,高库存的问题也难以化解;期货盘面升水现货,天然适合多现货空期货;9月仓单到期强制注销,交割压力较大。从这几个方面来看,尽管绝对价格偏低,也是历史新低,但是TA09合约真正上涨还没有看到利好的驱动,尽管环比向好,但期间价格重心的上移仍将是一个曲折的过程,谨慎对待目前市场价格的上涨。

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