观点:上一日TA 05震荡调整为主、EG主力06横盘整理。随着节前下游释放采购备货、聚酯库存与利润转入较为健康状态,对应的下游各环节库存结构的梳理调整阶段性也进入尾声、相应的预期修复改善基本完成,后期临近春节假期下游明显超预期的变数已经较少,需求端的关注及影响或阶段性进入相对平静状态;TA方面,PX-TA维持现有利润分配路径、尚未看到发生明显转变的迹象、上半年大厂对负荷调节的策略选择上或应更多关注PX-PTA之间的利润分配,整体TA供需逐步进入春节季节性累库阶段、不过4-11月TA有望迎来持续去库阶段;EG方面,近期负荷持稳、供应继续受弱利润抑制、力度暂维持累积状态,一季度季节性淡季影响累库难改,而节后外盘检修计划较多、若得以执行二季度有望迎来库存高位去化、关注利润演变情况。价格走势方面,短期对TA05维持中性观点、阶段性关注大厂策略及重点装置变化,远期供需我们依然持乐观态度、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上05近期减持的多单等待回调机会补回;而EG06近期有所回升、但现货未能跟随期货走强,现货价-EG06-09呈现相对无序价差状态、06升水现货逐步扩大,近期主力06低位价格有一定弹性、且有二季度潜在去库预期逻辑可依、但实际去库的力度较依赖近端利润的演变,因此近期反弹空间可能受限,维持对EG的中性观点、走势或震荡为主。
策略:单边,TA05近期减持的多单等待回调机会补回;EG暂持中性观点、等待机会为主。跨期,TA5-7、5-9以正套大思路对待为主,3-5价差正套安全边际稍差、参考0-50附近;EG跨期暂观望为宜。套保,聚酯企业可考虑利用TA与EG远期合约锁定加工利润的买保策略(TA应重点对待),TA生产商加工费一季度1000元/吨以上可考虑分批适量套保锁定利润(比例不宜太高)、EG等待后期潜在的阶段性卖出保值机会为主。
主要风险点:宏观系统性风险;原油再度持续下跌。