由于新型冠状病毒疫情的影响，2月3日，期货市场首日开盘，PTA和乙二醇双双跌停，跌势虽在预料之中，但跌停似乎有点超预期。

　　节后开盘两周以来，各大宗商品随着原油价格出现了反弹，PTA和乙二醇自然也不例外。期货面有所拉涨，价格也同样攀升。

　　PTA一直是聚酯原料市场的“大佬”，曾吞噬着整个产业链的利润，而乙二醇相较于PTA，是一个较小的化工产品，因此PTA价格高于乙二醇是一件很平常的事情，但从下表可见，目前乙二醇的势头要“猛于”PTA，价格已经赶超PTA之上。

　　低库存依旧是乙二醇的最强支撑

　　其实，从去年12月初开始，乙二醇就在默默“大翻盘”，内盘价格压倒PTA。从12月到现在，乙二醇价格一直凌驾于PTA之上，偶有交汇点，也是乙二醇价格有所下降，但随后又立马反弹，不给PTA一个反击的机会。

　　让乙二醇如此嚣张的最主要原因，依旧是它的低库存！

　　从2019年下半年开始，乙二醇基本面良好，一直处于去库存通道，且库存效果显著，低库存支撑着乙二醇行情不断向上拉涨。尤其是年底两个月，乙二醇华东港口由于天气原因封航不断，船只到货缓慢，实际到货量减少，场内可流通的现货趋紧，这使得在年底乙二醇华东主港口库存刷新年内低位。而PTA却因为供应量的不断加强，持续累库存周期。

　　春节期间，聚酯原料库存都在不断增多，截至2月14日，PTA社会库存增至226.5万吨附近，乙二醇华东主港口库存增至73万吨附近。但近阶段随着前期停车时间较长的聚酯装置重启，个别节后减产的大厂也有提产举措，聚酯综合负荷回升至62.1%，对聚酯原料的需求有所加强，21日，乙二醇华东主港口库存略降至65.5万吨附近，但PTA社会库存却持续增加至239万吨附近。

　　库存的不断积累，压制了PTA价格的上涨势头，乙二醇可谓是“春风得意”。

　　      下游织造市场陆续复工，“最强助攻”已经在路上，那么PTA的反击胜算究竟有多少呢？

　　在短期内，小编还是认为短期内PTA强势反击的胜算并不大，但保本还是有望的。

　　在疫情爆发的春节期间，PTA库存已经突破了200万吨，达到了近几年的一个库存高位水平，在这段期间内，PTA最低价格至4230元/吨，随后库存在不断增加，但价格却开始小幅反弹，并在一个区间内波动，可见，PTA的价格已经到了底部，没有更多的下降空间。

　　除库存之外，PTA本身的供应量也是决定它价格的重要因素之一。近两年，PTA产能得到了大量投放，供需失衡。2019年底，新增370万吨/年产能已经全部顺利投产，而2020年计划仍有超过1000万吨/年新增产能，虽然可能大部分会在偏后期投放，但依然是不小的压力。

　　当然，终端需求才是最重要的因素。目前，终端织造市场已经在陆续复工，预计到3月至3月中旬，产能可以得到有效提升。但一方面，疫情对织造厂家的接单多多少少会有影响，需求不足，对原料涤纶长丝的需求自然更是刚需为主；另一方面，由于春节期间聚酯厂家一直在累库存，从中国绸都网统计数据来看，现如今聚酯市场整体库存集中在30-40天；具体产品方面，其中POY库存至24-30天，FDY库存至26-32天附近，而DTY库存则至31-40天左右。聚酯厂家库存猛增，且多数涤纶长丝厂家存在延迟重启装置及减产计划，对上游PTA的需求更是进一步谨慎。

　　     编后语

　　看来，短期内，乙二醇要继续得意一番了。若终端织造产能恢复加快、疫情提前结束，PTA反击的胜算还是比较大的，但从事实来看，全国虽已开启复工复产，但疫情并未结束，织造厂家人员到岗率依旧偏低，这在一定程度上制约了PTA行情的向上势头。