第一部分 国内外棉花市场基本数据摘要

　　一、一周数据总览

　　主要商品及棉花价格

　　     因海外疫情持续扩散，叠加原油暴跌，全球金融市场恐慌加剧，本周CRB大宗商品价格指数大幅下跌15.01，跌破2016年初低点154.85一线，周五报收140.84。本周农产品价格较上周五集体下跌，其中美豆跌幅最大，周跌幅达4.7%。本周避险品种黄金亦大幅下跌，周跌幅高达8.7%，且在周内最低探至1514.3美元/盎司。Cotlook A指数较上周五下跌2.76美分/磅；主流外棉资源较上周五集体大幅下跌，国内棉纱价格指数较上周五小幅下跌。

　　现货方面，截至3月14日，新疆棉花累计加工502.24万吨，公证检验488.07万吨；因本周郑棉价格大幅下挫，现阶段轧花厂不愿降价销售，一手现货资源基本无报价，也无成交，目前依然基差点价销售为主，主要还是基差点价资源性价比相对较高。仓储物流方面，疆内仓库业务已全部恢复，上周公路运输量也小幅增加，2020年3月2日-3月8日期间公路出疆棉运输量总计1.87万吨，环比增加1.24万吨。本周国储棉计划轮入7.5万吨，实际成交3.35万吨，成交率44.69%，周度平均成交价格13085元/吨。

　　下游市场方面，因海外疫情的持续扩散，市场担忧外需下降，新增订单不及预期，叠加原料价格不断下跌；纺企情绪普遍偏悲观，近期依旧随用随采为主。

　　郑棉市场，周内郑棉主力05合约价格累计下跌825元/吨，本周05合约持仓较上周五减少1.3万手，至40.1万手，资金继续小幅流出；09合约较上周增加2.5万手，至21.3万手，现阶段郑棉处于移仓换月中，总持仓(65.7万手)相比上周五(64.5万手)略有增加，说明目前多空双方分歧依然较大。

　　第二部分 国内市场基本情况

　　1、纺织主流原料走势

　　     原料价格方面，本周五涤纶、黏胶价格较上周五大幅下跌；国内32支纱线价格较上周五小幅下跌；棉花现货价格指数较上周五大幅下跌441元/吨；本周五郑棉主力05合约较上周五收盘价大幅下挫825元/吨。

　　2、棉纱价格走势

　　      本周五，纯棉纱市场价格较上周五普遍下跌，人棉纱价格较上周五也有所下跌。

　　     本周五，进口纱美元计价价格较上周五维持不变。

　　      本周，因离岸人民币汇率上涨，所以本周以人民币计价的外纱价格较上周五出现一定幅度的上涨。

　　     至3月13日，内外纱线价差在-231元/吨，上周五价差数据是-81元/吨，价差扩大。

　　3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数(含税)对比

　　     本周五，国内棉花现货价格指数CCI3128报12555元/吨；FC IndexM报70.5美分/磅，折1%关税下价格12180元/吨，折滑准税下13852元/吨，较上周五大幅下跌。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-1297元/吨，上周五为-1207元/吨。和1%关税下价格相比差375元/吨。现货价格指数与滑准税下价差持续扩大。

　　本周五，主力合约2005收盘报11775元/吨，与FC Index M(滑准税)价差-2077元/吨，上周五为-1603元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-405元/吨。郑棉与滑准税下价差进一步扩大。

　　     截至3月12日，ICE主力合约5月收盘价59.71美分/磅，折合盘面价9167元/吨，与郑棉2005合约价差2607元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格12090元/吨，与郑棉2005合约盘面价差(郑棉-ICE棉)-315元/吨。

　　第三部分郑棉市场分析

　　1、郑棉仓单和有效预报情况

　　     截至3月13日，郑棉注册仓单为36197张(155.6万吨)，有效预报4574张(19.6万吨)，仓单及有效预报总量为175.2万吨，较上周五的179.3万吨减少4.1万吨，仓单与有效预报总量持续减少，主要也是近期点价销售成交有所放大。

　　2、郑棉期现价差分析

　　     截至3月13日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-780元/吨，上周五为-396元/吨，期现价差继续扩大，利于基差贸易商点价销售。

　　3、郑棉价格分析

　　宏观方面，本周沙特与俄罗斯对于减产谈判无果而终，沙特主动打响原油价格战，美原油主力一度跌幅逾30%,这是自1991年海湾战争以来的最大跌幅。叠加海外疫情持续恶化，本周除中国以外共有135个国家/地区累计确诊新冠肺炎病例超过7万例，意大利、伊朗确诊人数突破一万人大关，欧洲多国封城，各国抢夺口罩等医疗资源、疫情局势十分危急，周三WHO总干事谭德塞宣布新冠病毒可以被认为是大流行病。在接下来的一段时间里，国外新冠肺炎确诊病例和死亡人数都会进一步攀升，市场恐慌情绪加剧；全球金融市场也动荡不安，周四晚间全球资本市场惨遭重挫，开启“集体熔断、集体暴跌”模式，十余国股市触发熔断，原油、黄金、数字货币等各类资产均遭恐慌性抛售；恐慌指数(VIX)大涨40.02%，创2008年以来最高水平。为应对和缓解此次系统性风险对资本市场的冲击；各国也相继出台了紧急政策，纽约联储开展回购操作(周四5000亿美元，周五5000亿美元)及购买行动，持续向市场释放流动性，美国政府也将释放500亿美元资金，帮助各州和地方政府应对疫情，同时还需关注本月18-19日美联储三月议息会议，市场预期3月降息50-75BP的可能性较大；国内为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，对达标的商业银行降准1个百分点，以上定向降准共释放长期资金5500亿元；短期市场会受到政策面的刺激以及提振出现反弹，但疫情对金融市场的冲击并未结束，尤其现在多个国家：意大利、伊朗、西班牙、德国、法国、美国、英国等国新增确诊人数加速上升，进入疫情爆发阶段，且英国、瑞典等国的“群体免疫”策略应对疫情引发担忧，在全球疫情未见拐点前，其对全球资本市场持续性的冲击是难以避免的。

　　现货市场供需情况，据美国农业部(USDA)最新发布的3月全球棉花供需预测报告中，增调全球产量至2647.4(+5.7)万吨，期末库存增至1815.8(+27.8)万吨，同时调减全球消费至2572.7(-18.5)万吨，USDA调增棉花产量、期末库存同时将调全球消费，导致整体库存消费比增加至70.58%，环比、同比均有所上调，为近三年最高，本月报告偏空。另截至2月底国内棉花商业库存为497.26万吨，处于历史高位。受疫情影响纺织品服装消费阶段性下降明显，下游纺织企业也面临复工不复产的困境，后续订单乏力，出口需求也处于弱势，2020年1-2月中国纺织品服装出口298.3亿美元，同比下降20%，疫情的发展令原本就需求较弱的棉花现货市场雪上加霜，目前海外疫情持续发酵，各国的防控等级陆续升级，预期一段时间内国内纺织服装出口大概率会下滑，在国内供应充足的局面下，现货市场短期难有起色，价格将继续承压；但需注意的是当下北半球(主要产棉国)即将开始春耕，若价格继续下跌，那么也将影响新年度棉农的种植意愿，现阶段的价格已经跌至棉农种植成本价附近，关注新年度植棉面积变化。

　　商品及期棉市场情况，本周受恐慌情绪影响，CRB大宗商品价格指数(新版)大幅下跌15.01，跌破2016年初低点154.85一线，周五报收140.84，也创了自1986年以来的价格新低；国内文华商品指数也跟随大幅回落，下破前方低点137.9一线支撑，周内最低触及133.74一线，周内累计下跌5.1；关注下方125.5附近支撑。目前国内外商品价格指数依旧处于跌势当中，而内外期棉价格也受到整体商品空头氛围，价格再创新低；近期美棉延续弱势，关注54.5美分/磅附近支撑，美国兜底CCC贷款52美分/磅将对美棉期现货形成强支撑；而国内郑棉05合约本周期价已跌破前期低点12100一线支撑，不排除后期继续探底的可能，下方支撑位看向2016年低点附近；短期市场继续受情绪所主导，关注本周价量仓变化情况。

　　综合来看，本周系统性风险加剧，对全球资本市场造成了极大的冲击，各国陆续采取相宜的救市措施，预计短期会提振市场，但在未见疫情拐点前，新冠病毒对资本市场的冲击还将延续；但同时，我们也应该看到中国以及新加坡对抗疫情所取得的成果，这无疑会对海外各国对抗疫情起到一定的信心，所以如果本轮恐慌情绪导致郑棉出现极端价格，建议纺织企业根据生产所需，逢历史低点价采购，建立库存，或在期货市场所建立虚拟库存也可适量加仓；另有资金实力的棉企和棉贸企业也可逢历史低价适量补充虚拟库存，长线抄底资金可逢历史低价适量进场埋伏。

　　      受系统性风险影响，本周郑棉连续跳空期价断崖式下跌，下坡前低12100一线支撑，周五郑棉05合约一度触及跌停板，最终收于11775元/吨，周内期价累计下跌825元/吨。从技术面来看，05合约期价收于布林通道下轨线下方，均线系统延续空头排列，MACD绿柱放量，KD线拟合呈死叉向下发散，技术指标处于弱势；从持仓来看，本周05合约持仓减少1.3万手，至40.1万手；09合约持仓增加2.5万手，至21.3万手。期价大幅下挫，但持仓并未消退，显示多空双方分歧较大，关注后期仓量变化。本周期价已下坡上周周报中提及的12100一线，关注下方10500一线支撑，预计郑棉将延续震荡偏弱走势，短期区间10500-12500。

　　第四部分国际市场分析

　　1、美棉出口动态

　　     02.28-03.05日这周，2019/20年度美国陆地棉签约销售109821吨，较前周增加22.4%。陆地棉装运96305吨，较前周减少11%，皮马棉装运3357吨。本周美棉签约销售数据创历史新高，装运数量依旧保持强劲势头。

　　      截至3月3日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-3489手，此前一周的数据为8148手；基金净多头持仓持续下降，较上周减少11673手，显示市场对短期预期较为悲观。

　　2、ICE期棉分析

　　      本周ICE期棉主力05合约，周内5个交易日累计下跌2.3美分/磅，周内期价最低探至58.57美分/磅，因美国总统讲话提振市场，周五期价重回60美分/磅整数关口，期价收报60.5美分/磅。均线系统延续空头排列，MACD绿柱放量，技术指标维系弱势，预计短期延续横盘走势，关注后期仓量变化，近期价格运行区间57-63美分/磅。

　　第五部分操作建议

　　郑棉继续移仓换月，05合约本周减仓1.3万手至40.1万手，09合约增加2.5万手至21.3万手，郑棉总持仓规模比上周五增加1.2万手至65.7万手，说明本轮下跌过程中，多方主力并未大幅减仓离场，当然也有新的资金陆续进场参与，目前仓量的堆积也代表了多空双方分析依旧较大，09合约将成为后期多空争夺的主战场。

　　建议上游棉企继续做好库存风险管理，持有保值空单的棉企可根据销售进度平仓，另有棉贸企业也可逢历史低价附近适量建立虚拟库存。

　　纺织企业已有(虚拟库存)持仓可适量继续留守，同时根据生产需要逢低点价补仓。

　　基差走强阶段，期现类公司可加快基差点价销售步伐。

　　长线抄底资金可逢历史低点适量进场布局。